本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升(sh大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别ēng)，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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