金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投(tóu)张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗资者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(y张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗ú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解(jiě)释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好(hǎo)运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六(liù)福形象(xiàng)代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量负(fù)增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间(jiān)基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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