美国债(zhài)务上限(xiàn)危机暂时(shí)“告一段落”——美(měi)东(dōng)时间5月(yuè)31日，美国国(guó)会众议院通(tōng)过了(le)一(yī)项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通(tōng)过(guò)，根据法案(àn)政府开(kāi)支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务(wù)违约。根据美国国会预算办(bàn)公室数据，目(mù)前美国(guó)联(lián)邦债务规(guī)模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美(měi)国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾(céng)出现(xiàn)过实质性债务(wù)违约，但债务上限危机(jī)仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本(běn)等机制(zhì)作用于全球(qiú)金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报(bào)》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上(shàng)限(xiàn)违(wéi)约(yuē)风险难以忽视，亚洲(zhōu)等(děng)新兴市场股票(piào)表(biǎo)现将更具韧性，而市场(chǎng)关注的重点也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及(jí)法定上(shàng)限(xiàn)，每次债务上限触及(jí)后均得到(dào)了(le)上调或(huò)暂(zàn)停，只是经历(lì)的(de)时间长短不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上(shàng)限解决(jué)前后，标(biāo)普500指数最(zuì)大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而在本(běn)次债务危(wēi)机谈(tán)判过程中，亚(yà)洲市(shì)场(chǎng)反应参(cān)差，日经225指数创(chuàng)1990年以来(lái)新高，香港恒生指数则跌(diē)至年内新低(dī)。

　　瑞(ruì)银财(cái)富(fù)管(guǎn)理投资(zī)总监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国(guó)彻(chè)底违约的(de)可能性非(fēi)常低，但此前因(yīn)为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家(jiā)和(hé)行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)于美(měi)国和(hé)发达市场更(gèng)具韧(rèn)性，得益于较佳的盈利增(zēng)长(zhǎng)前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)较去年(nián)第四季有所(suǒ)改善，有助提振对(duì)中国资(zī)产(chǎn)的信(xìn)心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除外(wài)）相比，中国(guó)股市的估值(zhí)似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日(rì)本(běn)除外）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭也对记(jì)者表示，债务(wù)协议的(de)顺利(lì)通过消除了美国(guó)乃至全(quán)球面临(lín)的一个(gè)不明朗因(yīn)素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏(hóng)观策略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者对两(liǎng)党达成一致有确定的预期，所以近(jìn)期美国以及(jí)全球资本(běn)市场(chǎng)并没有对(duì)美(měi)国债务(wù)上限问题过度反应，整(zhěng)体(tǐ)表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流(liú)大(dà)类资(zī)产(chǎn)对(duì)于美债危(wēi)机(jī)的(de)叙事反应(yīng)都(dōu)较为平淡，但野村东方国际(jì)证(zhèng)券资(zī)产(chǎn)管理部总经(jīng)理兼投资总监(jiān)肖令(lìng)君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的(de)尾部风险事(shì)件难(nán)以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组(zǔ)合的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两(liǎng)点：一是多元化低(dī)相关(guān)性资产(chǎn)配置、二是(shì)支付保险费的另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回(huí)顾美债上(shàng)限危机历史，看到(dào)避险资产如美元(yuán)、美债、黄金在通常较(jiào)风险资产呈现(xiàn)明显(xiǎn)的超额收益，因此(cǐ)组合(hé)配置中(zhōng)保有一定比例的避险(xiǎn)资产有助对(duì)冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江证券在(zài)黄金与(yǔ)美债季(jì)度展(zhǎn)望中也提到，黄(huáng)金(jīn)作为典型的避(bì)险资产，国际金价将有支撑(chēng)，短期或(huò)继续走高(gāo)，因为美债利(lì)率短期内(nèi)仍会高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀不(bù)确定性仍然较高，同(tóng)时全(quán)球整体风(fēng)险因素在提(tí)高。

　　肖(xiào)令君还(hái)提(tí)到，另一方(fāng)面，极(jí)端危机环境下，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场无差别(bié)抛售(shòu)一切资产增持现金，传(chuán)统(tǒng)避险(xiǎn)资产(chǎn)随(suí)同风险资(zī)产一起下跌，因此(cǐ)以期权保(bǎo)护组合下行风险(xiǎn)是另(lìng)一种方式(shì)。美债违约(yuē)并(bìng)非我们的基准假设(shè)，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及(jí)做空风险(xiǎn)资产(chǎn)的衍生品策(cè)略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最(zuì)佳非对称对冲策(cè)略是做空美国高评级银(yín)行（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的衰精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则对记者(zhě)表(biǎo)示，美债上限的提升(shēng)，将促进美(měi)联(lián)储(chǔ)停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利好(hǎo)。他还认为(wèi)，美国政(zhèng)府的财政支(zhī)出(chū)得到了保证，在两年内可(kě)以继续举(jǔ)债。最近两周的美债谈(tán)判(pàn)关键期(qī)，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可见随着(zhe)美(měi)债(zhài)上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国(guó)财政政策和(hé)货币(bì)政策上

　　美国参(cān)议院(yuàn)已经投票通过债务(wù)上限(xiàn)法案，市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)再度(dù)回到美国未来的财政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储(chǔ)仍将贯(guàn)彻(chè)数据依赖原则，联储可能(néng)会持续关注就业数(shù)据和工商业运行情况，等(děng)待市(shì)场自然降温至浅萧条(tiáo)后(hòu)再开启降息(xī)，年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期存在修(xiū)正(zhèng)可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于(yú)预期，如果年核心(xīn)PCE指标继续(xù)反弹走(zǒu)高，不排除联储还会继续加息的可能(néng)，但加息周(zhōu)期已接近尾(wěi)声，利(lì)率基本(běn)见顶(dǐng)的趋(qū)势不会改(gǎi)变，因(yīn)此预计(jì)加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部预计将可于(yú)未来7个月发(fā)行逾6000亿美(měi)元的国(guó)债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收(shōu)益率或将随着(zhe)资本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄(huáng)俊则(zé)称(chēng)，接下(xià)来美精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)的工作重点是如(rú)何为(wèi)美债(zhài)找到买家，其中(zhōng)有三个(gè)重要看(kàn)点，即第一，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中(zhōng)国为代表的(de)贸易顺差(chà)国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买(mǎi)美(měi)债异军突起的力量(liàng)。

　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货(huò)币政策停止缩表抛售美(měi)债。如(rú)果美(měi)联储(chǔ)缩表卖(mài)出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市(shì)场造成极(jí)大抛压。他总(zǒng)结道，美债的重新发(fā)行，有可能促使美联(lián)储美联储停止加(jiā)息(xī)和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前(qián)暗示(shì)未(wèi)来还会加息的措(cuò)辞，需要(yào)关注6月利率决议中(zhōng)美联储(chǔ)是否能(néng)进一(yī)步确认停(tíng)止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思