自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿edata>

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票(piào)市值占基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成功的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了(le)市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的(de)价(jià)格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资(zī)上来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身(shēn)创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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