四大国有(yǒu)银(yín)行的(de)集体(tǐ)降息惊动市场，存款利率正(zhèng)迎来新一(yī)轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以(yǐ)来银行业已有(yǒu)三波存款利(lì)率下调，此前(qián)两次分别是(shì)：4月，多家中小银行人(rén)民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银行（含农村信(xìn)用(yòng)合(hé)作(zuò)联社(shè)）下(xià)调人(rén)民币存款利率(lǜ)，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经济增速(sù)放缓(huǎn)的信号？市场上关(guān)于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观(guān)点认为(wèi)，本次存款利率新规主要基于三重(zhòng)考量。一(yī)是符合(hé)推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景；二是对(duì)银行而言，存(cún)款利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；三是促(cù)进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费，本次(cì)降(jiàng)息也(yě)被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是，本次调降中协定(dìng)存款更多是对(duì)公(gōng)业(yè)务，通知存款则集中于短(duǎn)期存款，都是针对(duì)特定存取需求的客户(hù)，面向范围(wéi)有限。据民生(shēng)证券(quàn)宏观团队测算(suàn)，通(tōng)知存(cún)款和协定存款在银行存款中占(zhàn)比(bǐ)不高，以四大行的单位通知(zhī)存款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队(duì)的数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款(kuǎn)等规模预(yù)计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在近期公开(kāi)讲话中(zhōng)提到，从过(guò)去二十年的数据看，我国(guó)实(shí)际利率总体保持在略低于潜在经济增(zēng)速这(zhè)一“黄金法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在经济复苏(sū)的关(guān)键(jiàn)时点上，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及(jí)的是，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年(nián)4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。随(suí)之而来的是(shì)，此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这(zhè)均是在利率市(shì)场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必要性来看(kàn)，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，并且完成存款利率调(diào)整的闭环，改善(shàn)银行利润(rùn)空间。存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整(zhěng)，“当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存款利率，保证存款利率下(xià)调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低银行(xíng)负债(zhài)成本，推动银(yín)行(xíng)投放信贷(dài)的积(jī)极(jí)性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研究员还关注到(dào)的是(shì)国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国内经(jīng)济(jì)受多(duō)重因素冲击，居民消费(fèi)场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致居(jū)民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行根(gēn)据市场供(gōng)需变化，综合指数经(jīng)营情况，灵活调节存款利(lì)率(lǜ)，只(zhǐ)是不同(tóng)银(yín)行(xíng)在调整(zhěng)节奏、时(shí)机方(fāng)面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率(lǜ)下调带岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调(diào)，要有效(xiào)防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域(yù)风险，统筹做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化险工作。一(yī)锤定音(yīn)之下(xià)，本次调降利(lì)率也被认为维(wéi)护(hù)金(jīn)融(róng)稳定(dìng)的(de)一(yī)大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本(běn)次(cì)调降通(tōng)知(zhī)主要释放了(le)两大信号，一是(shì)减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压(yā)力(lì)趋缓(hu岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市ǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本(běn)补充能力；二是(shì)减(jiǎn)少企业及居民(mín)的(de)短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，合(hé)力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。当前(qián)银行净利(lì)差空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)、降低实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师(shī)董(dǒng)琦(qí)也认(rèn)为，存(cún)款利(lì)率调降，既有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招商证券银行团(tuán)队(duì)同样提到，新规(guī)对于规(guī)范协定存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，合(hé)力(lì)压(yā)降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新(xīn)规将降低银行总存款付息(xī)率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当(dāng)前(qián)整个经济复苏的(de)大背景下，进一(yī)步释放市场流动性(xìng)、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有(yǒu)一定的(de)引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存款(kuǎn)成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均(jūn)表明，当前(qián)货币政策基调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基础上也(yě)强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽(kuān)松？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚早。“本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息(xī)的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)之下，也(yě)有多方观点提到，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前经济修复内生动力(lì)依然不强(qiáng)，外需压力没(méi)有(yǒu)完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修(xiū)复带来支撑作(zuò)用，未来伴(bàn)随(suí)经济修复，利率水平的(de)调降还没有结(jié)束。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队的观(guān)点也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不(bù)高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走(zǒu)向，上述大型银行金融市场研究(jiū)员认(rèn)为，需(xū)要看到的是，目前(qián)经济处于修复性复(fù)苏阶(jiē)段，经(jīng)济(jì)恢复仍需要(yào)适度货币环境支持，同时(shí)，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然(rán)突出，要求货币(bì)政策(cè)支持(chí)精准有力。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增(zēng)长，市场流动性合理充裕情况下(xià)，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱(ruò)环(huán)节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时(shí)，有市(shì)场观点担心，降息(xī)一方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于(yú)刺激消费以及缓(huǎn)和银(yín)行经营压力，但另一方面老百姓、企业(yè)手里的存款收(shōu)益缩水了(le)。在评价双方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及协定存(cún)款(kuǎn)两(liǎng)个概念的(de)定义。

　　通知和协定存(cún)款介(jiè)于定活期存(cún)款之间(jiān)，利(lì)率(lǜ)高于(yú)活期存款，但比(bǐ)定(dìng)期存款存取灵活，两者的共同(tóng)优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的(de)同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有(yǒu)1天(tiān)和7天(tiān)两个期限，支(zhī)取时需提(tí)前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档(dàng)次(cì)利率计付利息，个人和(hé)企业均可以(yǐ)办(bàn)理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银(yín)行开立(lì)一个具有结算和协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能的协(xié)定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额(é)度，由银行将协(xié)定存款账户中(zhōng)超过(guò)该额(é)度的部分按协定存款利率单独(dú)计息的一种存(cún)款方(fāng)式。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间(jiān)，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当前，协(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对公业(yè)务，也有个人(rén)业务(wù)，但都有(yǒu)一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此，粤(yuè)开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存款和(hé)通知存款基本上以(yǐ)对公活(huó)期存(cún)款为主，对一般(bān)老百姓的(de)影响不大。对于(yú)企业(yè)来说，会有一(yī)定的利息(xī)损(sǔn)失，但若存贷(dài)款(kuǎn)利率都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住(zhù)户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元。进一步来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激超(chāo)额(é)储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非(fēi)一(yī)蹴(cù)而就，且(qiě)需(xū)要总量政策继续支撑(chēng)。经济当前依(yī)然需要休养生息，特(tè)别(bié)是在前期服务业修复后，与制(zhì)造业(yè)产生循环，带动收入预(yù)期(qī)改善，最终才(cái)会带动居民与企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来看(kàn)，招商基(jī)金李(lǐ)湛的建议(yì)是(shì)，应(yīng)辩(biàn)证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居(jū)民形成了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居(jū)民的储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导企业(yè)加大投资、居民增(zēng)加消费，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企(qǐ)业、居民对后(hòu)续的收入信心才会回升，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化(huà)为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收(shōu)入的(de)良性循(xún)环(huán)。”李湛表示。

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