近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(h晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好é)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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